21世纪经济报谈记者 唐唯珂 广州报谈

　　5月23日，科望医药集团 Elpiscience Biopharmaceuticals， Inc． （以下简称“科望医药”）向港交所递交招股书，拟在港交所主板上市。

　　科望医药此前屡次尝试IPO。2021年公司向好意思国证监会（SEC）提交上市肯求。2022年因中好意思监管环境变化、生物医药中概股估值低迷等成分除掉肯求。2024年6月公司首次向港交所递交上市肯求，由于未在6个月内通过聆讯，肯求失效。本次科望医药重新递表港交所，中信证券为独家保荐东谈主。

　　科望医药是一家专注于肿瘤免疫诊治范畴研发的革命生物制药公司。当今科望医药莫得被批准生意销售的居品，抓续处于赔本状态。从2022年到2024年，科望医药赔本额分裂为7.71亿元、8.53亿元及0.88亿元，三年所有赔本17.12亿元。

　　与此同期，科望医药两位创举东谈主纪晓辉、卢宏韬手拿千万年薪。

　　根据企业2024年6月递交的招股书，2022年，两东谈主年薪分裂达到1340.2万元和1084.8万元；2023年，两东谈主年薪分裂达到1234.7万元和1024.5万元。最新版招股书则浮现，2023年，两东谈主年薪分裂达到1244.5万元和1031.4万元；2024年，两东谈主年薪分裂达到1101.8万元和897.5万元。

　　“Biotech的死活线时时是账上现款能否支抓2-3年研发。”此前即有行业东谈主士向21世纪经济报谈记者分析，“科望的现款流拼集够到安全旯旮，但若IPO失败或管线推崇不足预期，压力将陡增。”

　　科学家与投资东谈主的明星组合

　　科望医药创举东谈主的资格特地亮眼。

　　纪晓辉的最高学历为英国谢菲尔德大学分子生物学与生物时刻博士，其曾于纽交所上市公司P&G、瑞士证券交往所上市公司罗氏制药担任高等处置层，且于2017-2019年担任过礼来亚洲基金的风险搭伙东谈主。

　　卢宏韬的最高学历则是克利夫兰州立大学调控生物学博士，多年从事免疫方面的诊治研发和处置责任，先后任职于拜耳、葛兰素史克，还参与创建再鼎医药，助力再鼎三年纳斯达克上市。

　　2017年，二东谈主长入礼来亚洲基金孵化了科望医药。

　　招股书浮现，科望医药正透过将‘冷’肿瘤变为‘热’肿瘤，改造癌症诊治形状。有把柄标明，TME的景况是导致免疫查抄点阻拦剂（ICI）疗效有限的一个主要成分。以阻拦性TME及枯竭T细胞浸润为特征的‘冷’肿瘤不仅对ICI的反映较弱，况且在初度诊治后还会对ICI产生耐药性。科望医药战术重心是甩掉TME中的阻拦因子，指引产生跨肿瘤类型的更高免疫反映，从而杀青更精深的抗肿瘤活性。

　　成就以来，科望医药一谈赢得了广宽明星成本的加抓，共计完成了4轮融资，筹集资金2.52亿好意思元，约东谈主民币17.9亿元。除了礼来亚洲基金外，科望医药的投资东谈主还有上海礼轶、高瓴投资、大湾区基金、汇鼎及腾讯等。

　　IPO前，两名实施董事纪晓辉博士、卢宏韬博士抓股分裂为10.18%、8.96%，并非控股鼓吹。LAVUSD（礼来亚洲基金的投资部门）抓股为22.93%，为公司的单一最大鼓吹集团。此外，上海礼轶抓股为10.59%，高瓴投资抓股为9.51%，大湾区基金抓股为5.38%，汇鼎抓股为4.92%，腾讯抓股为4.09%。

　　科望医药的中枢处置团队则安谧于公司的单一最大鼓吹集团。招股书浮现，科望医药摄取长入处置轨制，由中枢处置团队监督本公司及附庸公司的营运，而本集团的系数战术策动及首要决议均按期向董事会文告。公司的中枢处置团队由董事会主席兼首席实施官纪晓辉博士及实施董事兼首席科学官卢宏韬博士指挥。

　　科望医药的董事会由七名董事构成，包括两名实施董事、两名非实施董事及三名安谧非实施董事。其中，仅有非实施董事徐汉森博士与LAV USD的董事或高等处置层成员重复。

　　生意化需2028年，融资需求进击

　　截止临了本色可行日历，科望医药的革命管线包括六个主要钞票，其中四项处于临床阶段，两项处于临床前阶段。

　　科望医药4个临床阶段的居品分裂为ES102、ES014、ES104、ES009，两个临床前阶段居品分裂为ES028、ES019及最多三个其他BiMEMolecules。

科望医药居品管线图，图片开首：企业招股书

　　其中，ES102为科望医药的中枢居品，亦然临床上先进的六价OX40激活剂抗体，用于诊治对ICI反映欠安的癌症患者。根据灼识接洽的贵府，截止临了本色可行日历，内行还莫得一种OX40振作剂赢得批准，内行仅有两种OX40候选振作剂处于2期或以上阶段的临床开荒中，而ES102是二者其中之一。

　　在临床磨真金不怕火中，包括与挨次性细胞归天卵白1（ PD-1）抗体联用于对PD-1查抄点阻拦剂耐药的非小细胞肺癌（NSCLC）和食管鳞状细胞癌（ESCC） 患者，ES102均浮现出讲求的安全性和抗肿瘤活性。

　　当今，科望医药已在中国完成了两项针对晚期实体瘤患者的ES102 1期临床磨真金不怕火（看成单药和与PD-1查抄点阻拦剂长入使用）。公司暗示，2024年1月在中国运转了ES102与特瑞普利单抗长入诊治晚期NSCLC患者的2期临床磨真金不怕火，以进一步探索 ES102在长入疗法中的后劲。

　　ES104的开荒程度雷同在科望医药管线中居前。截止临了本色可行日历，ES104是内行仅有的处于活跃临床开荒阶段的VEGF/DLL4 bsAb。科望医药照旧完成了ES104 在中国既往重度诊治过的晚期CRC患者中的1/2期临床磨真金不怕火的1期磨真金不怕火。

　　值得一提的是，ES102、ES104看成科望医药推崇最快的两个临床阶段居品，均是由外部引进的。其中，ES102是于2018年从Inhibrx授权引进，ES104则是于2021年从Compass授权引进。

　　科望医药在招股书中暗示，根据监管交流及上市批准，瞻望最早可于2028年将公司的临床阶段钞票生意化。

　　莫得“造血”才气，科望医药抓续赔本，企业的策动现款流存在缺口。

　　自2022年起，科望医药就未进行过股权融资，也未取得大皆的银行借钱。截止2023年末和2024年末，科望医药流动欠债总和分裂为约5522万元和5569万元，流动钞票净值分裂为约4.90亿元和4.99亿元，总钞票减流动欠债分裂为约5.98亿元和5.22亿元。截止2024年末，科望医药欠债净额为27.38亿元。

　　现款流方面，截止2022年末及2023年末，科望医药抓有的现款及现款等价物分裂为3.39亿元及2.7亿元，分裂较上一期末减少5.12亿元及7257.2万元。而截止2024年末，科望医药抓有的现款及现款等价物为3282万元。

　　而此时，科望医药濒临着对赌风险。截止2024年末，科望医药非流动欠债中可调理可赎回优先股的账面价值达到32.41亿元。如科望医药未能于特定日历或之前成效IPO，公司将需按照刊行价本质赎回义务并按照年化8%的单利利率支付股息。有业内东谈主士称，淌若本次上市弗成，科望医药很有可能透顶堕入弹尽粮绝的境地。

　　（实习生孙伟对本文亦有孝顺）

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累赘剪辑：杨赐